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原文作者：WinterSoldierxz
原文泉源：Twitter
原文编译：JamesX，MarsBit
@DeFi_Cheetah是我最尊重的 DeFi 剖析师之一。但本着富有成效的讨论精神，我尊重地否决他对@CurveFinance V2与@Uniswap V3的剖析中的一些看法。
详见：为什么 CurveFinance 比 Uniswap 更能成为 DeFi 的焦点协议？
下面是详细的反驳叙述。
看法摘要 Pt.1
( 1) Curve 的庞氏代币经济学是不能连续的
- Curve 的 ve-tokenomics 推迟和减轻的代币抛压，并不能解决这个问题。
- CRV 代币释放价值 > Curve 的收入+行贿
- Curve+协议 行使释放的代币租用了流动性
- Ve-tokenomics 对后期加入者晦气
看法摘要 Pt.2
( 2) Uniswap 有一个更好的商业模式
- 流动性成本更低
- 协议生态系统提供更多的天真性和创新
- Uniswap 生态项目在 Uniswap 机制的基础上缔造新产物
- Curve 生态项目旨在扩展 CRV 的庞氏经济学
Curve 的效用和价值主张对于以太坊和加密钱币来说是不能否认的，该协议经常被盛赞。而且 ve-tokenomics 的创新催生了 gauges、bribes、curve wars 等全新的 DeFi 机制。
但 Curve 的 ve-tokenomics 终究是一个激励流动性的庞氏圈套（ponzinomics），通过延迟卖出压力（锁定）或将抛压卸给共生协议的代币（如 Convex，Yearn）。
这种发生流动性的方式在吸引逐利的资源和暂且的资金流入方面是乐成的，但并不解释 TVL 的可连续性或可恢复性。
下图是 Curve 的 TVL（绿色）和其代币释放（淡紫色）的图表。
除了为指导流动性而泛起的最初的排放岑岭外，Curve 的释放线图紧跟其 TVL。
这是为什么呢？
简朴地说，流动性挖矿 = 用代币释放价值来租用流动性。它最初是具有成本效益和效率的，然而，若是租金支付住手或削减，流动性不再获得充实的激励，它就会脱离。(如上图所示)
同样的情形也适用于$CRV。当释放量过低（或耗尽）时，只有生意费仍可作为激励。因此，LP 继续提供流动性的利益，以及协议在 Curve 的生态系统中竞争的利益被削弱了。
这种以折扣价出售代币以换取不稳固的流动性的做法是不能连续的，也不是对资源的有用行使，Curve 很清晰这种情形。
这就是为什么 Curve 使用了 ve-（延迟）的锁定机制，并将其销售压力卸载给介入的 LP 和共生协议，如@ConvexFinance和@yearnfinance，从而用其原生代币支持起$CRV 的价值。
纵然云云，排放 CRV 以 "租用 "Curve 上的流动性的成本远远跨越了与租用的流动性有关的收入和行贿的价值，导致该协议泛起伟大的运营赤字。
@DeFi_Cheetah以为$CRV 排放，虽然经常被以为是协议的成本，但现实上是项目为获得流动性而向 Curve 支付的用度。
换句话说，$CRV 的排放已经被协议 "预付"，以确保链上的流动性，从而抵消了$CRV 的通胀压力。
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让我们假设这是真的。
那么，Curve 的总营业利润/赤字=（总用度+总行贿）-总排放量
( 1.01 亿美元+ 2.34 亿美元)-12 亿美元=-8.65 亿美元
这个赤字对$CRV 和它的持有者来说是极具损坏性的。
此外，凭证 LlamaAirforce 的数据，每花 1 美元用于行贿，就能为 CVX 持有者带来 1.42 美元的收益，这意味着协议为跨越 1 美元的 CRV 支付 1 美元，从而驳倒了行贿足以作为抵消 CRV 通货膨胀压力的 "预付款 "的看法。
现实上，Curve 的所有流动性都是租来的。
它的 ve-model 是一个”纸牌屋”。
( 1) 协议从 Curve 租借流动性（用行贿换取 CRV）。
( 2) Curve 向 LP 租借流动性（用 CRV 换取流动性）。
( 3) LP 从 Protocols 那里铸造流动性（流动性换 CRV）。
Curve 在这种模式下首当其冲地肩负了运营成本，并接纳庞氏经济学来推迟连续赤字$CRV 排放的不能阻止的影响，但这是不能连续的。
另有一点很主要的是，Curve 的 ve-tokenomics 不成比例地偏向于先行者而阻止新进入者。对于经常受到资源和资源限制的新协议来说，行贿和$CRV 积累都不是可行的流动性战略。
任何新的（可能改变游戏规则的）协议在 Curve 上确立深度流动性只会越来越难题，由于先行者在平台上扩大了他们的 CRV 领先优势。
现在，谈谈 Uniswap 的优势。
我首先要指出，DeFi 协议的运作就像早期的科技初创公司。他们燃烧现金来获取用户，推动顶线增进，并达莅临界质量，在此基础上他们可以自我维持。
成本效益高的客户获取+保留是耐久可连续性和增进的需要条件。在 DeFi 靠山下，这意味着以尽可能低的成本获得+保留流动性。
Uniswap 完全依赖生意发生的用度，但仍然乐成地吸引和保持其平台上的流动性。
这解释晰一种自我维持的低成本商业模式，一旦 DeFi 到达大规模接纳，它就会有爆炸性的增进和乐成。
Uniswap 还拥有一个不停增进的创新共生项目的生态系统，通过提高用户体验和可选性，推动V3的接纳。
@izumi_Finance 的 LiquidBox 为想要通过流动性挖矿在 Uniswap V3上积累深度流动性的项目提供了三种顺应差异类似资产的 Uni V3 LP NFT 流动性挖矿模子，相较V2和 Curve 生态的流动性挖矿的成本和效果都有极大的改善。
@xtokenterminal 消除了手动输入和自动治理 LP 要害参数的需要，解决了 Uni V3的最大指斥痛点之一。
@ArrakisFinance 提供无需信托的算法做市战略，通过自动战略在 Uni V3上缔造深度流动性。
@Panoptic_xyz 和 @GammaSwapLabs 实验室是 #OpFisymbiotes 的创新例子，它们通过从基本上改变提供流动性机制作为 DeFi 基础设施来扩展 Uni V3使用案例。
@Panoptic_xyz 通过在 @Uniswap v3生态系统内的任何基础资产池上实现执行，提供无需信托、无需允许的期权生意，并实现即时结算。 @Slappjakke 的一篇文章深入探讨了该协议的架构。
@GammaSwapLabs 的创新使 gamma long shorts 使用 LP 代币作为代表颠簸性的资产。Gammaswap Uni V3 LPs（空头）从质押的基础代币（多头）颠簸性的生意商处获得预付溢价。
你可以参考我的研究讲述，对 Gammaswap 有更深入的领会。
重点是，Uniswap 的共生体更庞大，由于他们的优势不是来自$UNI，而是V3机制的增强，它提供了比为扩展$CRV 庞然大物而确立的协议更有说服力的有用产物。
创新是推动 DeFi 前进的动力，而可连续性是使 DeFi 保持下去的动力。我以为，从久远来看，Uniswap 更适互助为这两者的驱动基础。
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